ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
قطاع شائع نسبيًا في التمويل اللامركزي (DeFi) هو تعدين السيولة، وهو كيفية قيام المستخدمين بوضع عملاتهم الرقمية في تجمعات السيولة على صانعي السوق الآليين (AMM) التبادلات اللامركزية (DEXs). في المقابل، مزودو السيولة (LPs) يحصلون على مكافآت لزيادة السيولة المتاحة في هذه التبادلات اللامركزية للمشاركين في السوق للمبادلة.
تستفيد هذه التبادلات اللامركزية لصانعي السوق الآليين من خوارزميات تحرك صيغة إعادة توازن الرموز في المجمعات، مما يسمح بالتبادل المستدام. ومع ذلك، فإن استخدام مثل هذه الخوارزميات ينتج عنه تباين بين السعر الجديد للعملة الرقمية في تجمع السيولة والسعر الأصلي الذي قام موفرو السيولة بإيداعها به. يُعرف هذا الفرق في السعر باسم الخسارة غير الدائمة، ويزداد كلما كان التغير في السعر أكبر.
في هذا الدليل، سنناقش الخسارة غير الدائمة، ومزايا وعيوب توفير السيولة، وكيف يمكنك تجنب أو تقليل مستوى خسارتك غير الدائمة.
لفهم كيفية عمل الخسارة غير الدائمة، من الضروري التعرف على صانعي السوق الآليين وأحواض السيولة.
تم تطوير التبادلات اللامركزية (DEXs) لتمكين تبادل الرموز دون الحاجة لاستخدام وسيط موثوق به. لا تترك الأصول محافظ المستخدمين أبدًا، وليست في حوزة البورصة، على عكس عند استخدام بورصة مركزية (CEX). تحافظ التبادلات اللامركزية على اللامركزية من خلال خوارزميات صانعي السوق الآليين وأحواض السيولة، وهما ابتكاران مبنيان على تقنية البلوكشين.
تعتمد نماذج دفاتر الطلبات التقليدية على مطابقة المشترين والبائعين لتنفيذ العمليات. عند استخدامك لتبادل لامركزي مع صانع سوق آلي، فإنك تتداول ضد أحواض رموز بدلاً من متداولين آخرين، حيث يتم توفير السيولة في الحوض بواسطة مزودي السيولة. على الرغم من أن أحواض السيولة يمكن أن تتكون من رموز متعددة، إلا أنها عادة ما تتكون فقط من حوضين من الرموز. يتم التحكم في نسبة الرموز المتاحة داخل هذه الأحواض بواسطة الخوارزمية التالية:
x * y = k
حيث x وy تمثل قيمة كل نوع من الرموز في البركة. K هو الثابت الذي يحافظ على سيولة البركة ثابتة.
وفقًا لهذه الصيغة، فإن القيمة الإجمالية لكل بركة سيولة متساوية دائمًا. يخلق الثابت آلية تسعير تلقائية تحافظ على القيمة المتساوية لكل زوج من الرموز.
فهم برك السيولة
عادة ما تحتوي بركة السيولة (LP) على رمزين، يعرفان كزوج. على سبيل المثال، DAI وETH يشكلان زوجًا. يكون وزن كلتا العملات الرقمية متساويًا في القيمة لتسهيل عملية التداول للمستخدمين. يمكن أن يختلف عدد الرموز في كل بركة، لكن يجب أن يكون إجمالي قيمة كل بركة متساويًا. على سبيل المثال، من حيث قيمة الدولار، ستكون النسبة 50% DAI و50% ETH في هذه البركة.
في الأساس، برك السيولة هي ودائع مفروضة بواسطة العقود الذكية لرمزين مطلوبين لتمكين عمليات التبادل على DEX.
في أحواض السيولة الأساسية، مثل تلك الموجودة في Uniswap، هناك خوارزمية تعتمد على صيغة ثابتة تضمن بقاء قيم العملات المشفرة الاثنتين كما هي. علاوة على ذلك، تسمح الخوارزمية بتوفير السيولة بغض النظر عن حجم التداول.
تقوم الخوارزمية بذلك من خلال زيادة سعر الرمز بشكل متزايد تخطيطياً عندما يرتفع الكمية المطلوبة منه. نتيجة لذلك، يتم تحديد سعر رمز ما في حوض السيولة من خلال نسبة تلك العملة.
على سبيل المثال، عند شراء DAI من حوض ETH/DAI باستخدام ETH، فأنت تقوم في الأساس بتقليل عرض DAI في الحوض. في نفس الوقت، يزداد عرض ETH عند إضافة ETH إلى حوض ETH/DAI. في مثل هذا الوضع، يزداد كمية ETH ويقل DAI، مما يؤدي إلى أن يكون كل ETH أقل قيمة بالنسبة لـ DAI.
نظراً لأن هذه الأحواض تقدم تجربة تداول أفضل، بدأت بعض الأنظمة تشجيع موفري السيولة بعملات إضافية لتوفير السيولة لبعض الأحواض. هذه العملية تُعرف بشكل أكثر شيوعاً بتعدين السيولة.
عندما تقوم بإيداع في مجمع سيولة ويتغير سعر الرموز مقارنةً بوقت إيداعها، يُشار إلى هذا بالخسارة غير الدائمة.
طريقة أخرى لفهم الخسارة غير الدائمة هي عندما تقدم السيولة بإيداع عملتين مشفرتين في مجمع سيولة، وتحقق ربحًا أقل مما كنت ستحققه لو احتفظت بالعملتين المشفرتين فقط. تحدث عندما يتغير سعر السوق للعملة المشفرة مما يقلل من قيمة العملة المشفرة التي أودعتها في مجمع السيولة إلى ما دون قيمتها الحالية في السوق. تكون الخسارة أكبر عندما يكون هناك تغيير كبير في السعر.
يمكن تعويض الخسارة غير الدائمة إذا عاد سعر الرمز إلى قيمته السابقة، مما يجعل الخسارة "غير دائمة" أو "مؤقتة". من المهم أيضًا أن نتذكر أن هذه الخسارة لا تأخذ في الاعتبار رسوم التداول التي يحصل عليها المستثمرون مقابل تقديم السيولة، والتي يمكن أن تعوض الخسائر.
إذا قام المستثمرون بسحب عملاتهم المشفرة من المجمع، تصبح الخسارة غير الدائمة محققة. لتعويض هذه الخسارة، تحتوي المجمعات على رسوم تداول تذهب إلى مزودي السيولة لتعويض خسارتهم غير الدائمة.
بعض المجمعات أكثر عرضة للخسارة غير الدائمة من غيرها. غالبًا ما تحتوي هذه المجمعات على عملات مشفرة متقلبة. إذا كان سعر العملة المشفرة متقلبًا لفترة، فإنها تشكل زوج عملات مشفرة محفوف بالمخاطر، حيث إن تقلبات الأسعار من المحتمل أن تؤدي إلى خسارة غير دائمة.
وبالمثل، فإن البركة التي تحتوي على عملات رقمية مترابطة، مثل بركة السيولة المكونة من ETH والعملة الرقمية المترابطة مع ETH مثل frxETH، أو USDT وUSDC اللتان ترتبطان بالدولار الأمريكي، لن يكون لها خسارة مؤقتة حيث تتحرك الأسعار معًا.
يمكنك اتخاذ بعض الاحتياطات، والتي سيتم مناقشتها في هذه المقالة، لتجنب الخسارة المؤقتة.
دعونا نستخدم مثالاً: كمزود للسيولة، يقوم جاك بإيداع 1 ETH و100 USDT. وفقًا لمفهوم AMM، يجب أن تكون الرموز المودعة ذات قيمة متساوية. وبالتالي، ستكون قيمة 1 ETH التي يمتلكها جاك مساوية لـ 100 USDT. في تلك اللحظة، يمثل رهان جاك 10% من إجمالي 10 ETH و1,000 USDT في بركة السيولة.
بعد أسبوع، تصبح قيمة 1 ETH مكافئة لـ 400 USDT. وبالتالي، أصبحت البركة الآن غير متوازنة حيث أن قيمة 10 ETH تعادل 4,000 USDT لكن البركة تقترن فقط بـ 1,000 USDT.
سيلاحظ المضاربون على الفرص السعرية بسرعة هذا الخلل السعري في هذه البركة ويشترون ETH من البركة مقابل USDT، مما يزيل ETH ويضيف USDT، حتى تصبح القيمة الكلية لـ ETH في البركة مساوية للقيمة الكلية لـ USDT في البركة، والمعروفة أيضًا بإعادة توازن البركة. في هذه الحالة، سيقوم المضاربون بإعادة توازن البركة حتى يبقى 5 ETH و2,000 USDT، حيث أن 5 ETH بسعر 400 USDT تعادل 2,000 USDT.
لمعرفة ما إذا كان جاك سيتكبد خسارة مؤقتة أو يحقق ربحًا من حصصه، يتعين عليه سحب 10٪ من حصته من مجمع السيولة البالغة 0.5 ETH و 200 USDT، وهو ما يعادل 400 دولار:
0.5 ETH × 400 دولار = 200 دولار
200 USDT + 200 دولار = 400 دولار. ومع ذلك، كان يمكن لجاك أن يحقق 500 دولار إذا احتفظ بعملاته من ETH وUSDT لأن 1 ETH قد زادت قيمتها إلى 400 دولار.
من خلال توفير السيولة في AMM، تكون مكاسب جاك أقل بنسبة 50٪ مما كانت ستكون لو احتفظ بالعملات الرقمية الخاصة به.
تسمى هذه الخسارة "مؤقتة" لأنها لم تُحقق قبل سحب وضع LP. أيضًا، إذا عادت قيمة ETH إلى 100 USDT في المثال أعلاه، فسيتم عكس الخسارة. لذلك، فهي خسارة مؤقتة تتغير مع الديناميكية في السوق.
كما نوقش أعلاه، مقدمو السيولة لا يواجهون دائمًا انتكاسة مالية بسبب الخسارة المؤقتة. ومع ذلك، يمكن أن يحدث ذلك في بعض الحالات، مثل المثال أدناه.
افترض أن لديك ما قيمته 500 دولار من عملتين رقميتين. سوف نستخدم UNI و ETH لهذا المثال. لنقم بافتراض أنك تمتلك 150 UNI و1 ETH، وأن 1 ETH يساوي 150 UNI، وأن القيمة الإجمالية لكل منهما هي 500 دولار. ومع ذلك، بمجرد إيداعك للعملتين في المجموعة، سيتغير النسبة، نظرًا لأن العملات سوف تتقلب من حيث السعر مع حدوث التداولات في السوق.
وبالتالي، بالاعتماد على حاسبة الخسارة غير الدائمة، قد يكون لديك المزيد من UNI أو المزيد من ETH في المجموعة. إذًا، ماذا يحدث عندما يختلف السعر عن الوقت الذي قمت فيه بإيداع كلتا العملتين؟ ستعاني من الخسارة غير الدائمة بمجرد سحبك للعملات المشفرة من مجموعة السيولة.
تذكّر أن الأسعار قد تغيرت منذ أن قمت أولاً بإيداع العملات. لذلك، عند سحبها، قد يكون لديك المزيد من عملة واحدة وأقل من الأخرى، أو العكس.
ماذا لو كنت قد احتفظت بأصولك ولم تقدمها كسيولة؟ لكان لديك المزيد من العملتين، مما سيترجم إلى قيمة أعلى.
لحساب متقدم لخسارة مؤقتة مع الصيغة، يوفر The Chain Bulletin طريقة متعمقة لـ حساب خطوة بخطوة.
بأن تصبح موفرًا للسيولة (LP) وتوفر السيولة لـ AMM DEXs، ستحصل على مكافآت على شكل رسوم التداول على المنصة. مع زيادة النشاط التجاري وارتفاع التقلبات، تزداد المكافآت المكتسبة من قبل موفري السيولة أيضًا. لذلك، مع حجم تداول كافٍ على المنصة، من المرجح أن تتمكن الرسوم المتراكمة التي يكسبها موفري السيولة من تغطية خسائرهم المؤقتة، مما يجعل توفير السيولة مربحًا.
في الآونة الأخيرة، بدأت AMM DEXs أيضًا في مكافأة موفري السيولة برموز الحوكمة الخاصة بهم. تشمل الأمثلة UNI وCRV وBAL. يمكن استخدام هذه الرموز إما في أماكن أخرى في نظام التمويل اللامركزي أو تداولها في البورصات لتحقيق الربح.
ومع ذلك، فإن ربحية كونه مزود سيولة تعتمد بشكل كبير على الوقت والمجمع الذي تختار توفير السيولة له. اختيار مجمع ذو نشاط تداولي عال مدعوم بظروف السوق غالبًا ما يكون مربحًا لمزودي السيولة.
أبرز عيوب مجمعات السيولة هو الخسارة غير الدائمة، لأنها يمكن أن تحدث بغض النظر عن الاتجاه الذي يسير فيه السوق.
في بعض الحالات، إذا كان السوق متقلبًا تكون الخسارة غير الدائمة حتمية، نظرًا لأن الأسعار من المتوقع أن تتقلب. ومع ذلك، يمكنك اتخاذ بعض الخطوات للتأكد من تجنب الخسارة غير الدائمة - أو على الأقل عدم التعرض لضربة أقوى عند تحرك الأسعار.
إذا كنت تريد تجنب الخسارة غير الدائمة تمامًا، يمكن التفكير في توفير السيولة لزوج من العملات المستقرة. على سبيل المثال، إذا قمت بتوفير السيولة باستخدام USDT و USDC، لن يكون هناك خطر الخسارة غير الدائمة، لأن أسعار العملات المستقرة من المفترض أن تبقى مستقرة.
ومع ذلك، الجانب السلبي الرئيسي لهذا النهج هو أنك لن تستفيد من أي ارتفاع في السوق. إذا كنت تقوم بتعدين السيولة في سوق صعودي، لا يوجد جدوى من الاحتفاظ بالعملات المستقرة، لأنك لن تحصل على أي عوائد منها.
ومع ذلك، إذا كنت تقوم بتعدين السيولة في سوق هبوطي، حاول توفير السيولة باستخدام العملات المستقرة وكسب رسوم التداول. بهذه الطريقة، ستستفيد من رسوم التداول دون خسارة أي أموال.
في الأمثلة التي قدمناها أعلاه، لم نأخذ في الاعتبار رسوم التداول. المتداولون الذين يستخدمون مجموعات السيولة مطالبون بدفع رسوم التداول. تعطي AMM جزءًا من هذه الرسوم لمزودي السيولة لديها.
في بعض الأحيان، تكون هذه الرسوم كافية لتعويض الخسارة غير الدائمة التي تجربتها أثناء توفير السيولة. لذلك، تنخفض الخسارة غير الدائمة مع زيادة كمية الرسوم المحصلة. من ثم، يجب على مزودي السيولة البحث عن مجموعات شائعة تحتوي على كميات كبيرة من النشاط التجاري.
بعض أزواج العملات المشفرة أكثر تقلبًا من غيرها. توفير السيولة لها يمكن أن يزيد من مخاطر الخسارة غير الدائمة لديك.
على سبيل المثال، إذا كنت تنوي تقديم السيولة إلى زوج معين من العملات المشفرة، وبدراسة السوق، تعتقد أن واحدة منها ستتفوق على الأخرى قريبًا، فمن غير المستحسن أن تقدم السيولة، لأن الفجوة بين أسعار العملات المشفرة ستؤدي إلى خسارة غير دائمة أكبر.
الخلاصة هي البقاء حذرًا من العملات المتقلبة من خلال مراقبة أدائها الحالي والمستقبلي.
أحد العوامل التي تزيد من احتمالية الخسارة غير الدائمة هو نسبة 50:50 في معظم AMMs. تُعطي هذه الخاصية الأولوية لإنشاء مجموعة سيولة متوازنة، وبالتالي تخلق خسارة غير دائمة لمزودي السيولة.
هناك العديد من التبادلات اللامركزية حيث يمكنك تقديم السيولة بنسب مختلفة. علاوة على ذلك، تتيح لك هذه التبادلات، مثل Balancer، حشد أكثر من عملتين مشفرتين.
مع أحواض الموازنة، يمكنك تقديم السيولة بنسب مختلفة. على سبيل المثال، يمكن أن تتكون وضعية LP الخاصة بك من 95% من العملة المشفرة A و5% من العملة المشفرة B. مع هذه النسبة 95:5، فإن أي تغيير في السعر في هذه الحالة لا يسبب خسارة مؤقتة كما تفعل أحواض 50:50. لذلك، يمكن للمرء أن يختار تقديم السيولة لهذه الأحواض بمرونة أكبر، مما يقلل من مستوى الخسارة المؤقتة.
عندما تقوم بتقديم السيولة لزوج عملة مشفرة، فإن أسعارهم ستتغير طبيعياً في السوق. كلما انحرفت الأسعار عن المعدلات التي قمت بالإيداع بها، كلما زادت خسارتك المؤقتة.
يمكنك الانتظار حتى تعود أسعار العملات المشفرة إلى معدلاتها الأولية وعدم سحب عملتك حتى ذلك الحين، مما سيزيل خطر الخسارة المؤقتة. ومع ذلك، فالأمر ليس بسيطاً كما يبدو، بسبب تقلب سوق العملات المشفرة. إذا لم تعد الأسعار إلى وضعها الأصلي، فقد يؤدي ذلك إلى تكبدك خسارة أكبر.
ليست جميع صناع السوق الآليين لديهم أحواض سيولة مكونة من عملتين. بعض صناع السوق الآليين الشعبية تسمح بأحواض الرهن أحادية الجانب. في هذا النوع من الأحواض، يمكنك توريد عملة مستقرة إلى الحوض.
في مقابل هذه السيولة، ستحصل على جزء من الرسوم المتراكمة للمنصة. بما أن هناك عملة واحدة فقط يتم توفيرها، فلن يكون هناك تباين في الأسعار بين أصلين. وبالتالي، يتم إزالة الخسارة غير الدائمة في هذا السيناريو.
توفير السيولة في AMM DEXs و أحواض السيولة الموثوقة
يوصى بتوفير السيولة في AMM DEXs التي تم اختبارها وثبت أنها موثوقة. بعض AMM DEXs الأحدث تميل إلى تقديم عوائد عالية بشكل استثنائي. بالرغم من الفرصة الظاهرة المتزايدة للأرباح، فإن ذلك يشكل خطرًا أعلى من الاحتيالات، حيث يقوم المطورون بسحب السيولة من داخل الأحواض، مما يتسبب في خسارة مزودي السيولة لودائعهم.
توفير السيولة للزوجات ذات الترابط العالي
يمكنك إنشاء محفظة من العملات الرقمية التي تكون متوسطة الترابط لتقليل الخسارة غير الدائمة. بهذه الطريقة، ستظل محفظتك متوازنة إلى حد كبير عندما تتباعد أسعار العملات الرقمية، ويمكنك تجنب أي خسائر غير متوقعة.
في الختام، من الضروري أن نتذكر أنك يمكن أن تواجه خسارة غير دائمة بغض النظر عن تغير اتجاه السعر. لا يهم أي من العملتين في زوج العملات المشفرة يشهد زيادة أو نقص في السعر: النتيجة ستكون خسارة غير دائمة.
الطريقة الوحيدة لتجنب الخسارة غير الدائمة هي أن يكون السعر في وقت السحب مشابهًا للسعر في وقت الإيداع.
لكن افترض أنك تريد استغلال إمكانيات توفير السيولة كدخل سلبي. في هذه الحالة، من الأفضل حساب الخسارة غير الدائمة باستخدام التذبذبات في أسعار العملات الرقمية في السوق. والأهم من ذلك، لتعظيم الدخل السلبي، لا تقدم السيولة لأزواج العملات المتقلبة، لأنها أكثر عرضة للخسارة غير الدائمة.
بحلول الآن، نأمل أنك تعلمت ما يكفي عن كل من الخسارة غير الدائمة وطرق تجنبها. لمستخدم العملات الرقمية المبتدئ أو المتوسط، يجب أن تكون هذه النصائح كافية.