ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
استخدمت العملات المشفرة مفهوم اللامركزية من أجل مجموعة متنوعة من الخدمات المختلفة. خدمة مستخدمة على نطاق واسع في العملات الرقمية هي التمويل اللامركزي (DeFi) وتُرى بشكل متزايد كبديل للخدمات المالية التقليدية أو المركزية (CeFi).
بما أن DeFi يستخدم العقود الذكية، فقد لا يكون التفاوض على الأسعار بين المستخدمين الأرخص والأكثر كفاءة بسبب الحاجة إلى تحديثات مستمرة، مما يؤدي إلى سيولة منخفضة. لحل هذه المشكلة، ظهر بروتوكول تبادل جديد يُعرف باسم صانع السوق الآلي (AMM). في هذه المقالة، سنقوم بالغوص في AMM وكيف يعمل. لفهم أساسيات AMM، تحتاج أولاً إلى معرفة ماهية التبادلات اللامركزية وصناع السوق.
ببساطة، التبادل اللامركزي (DEX) هو التبادل الذي لا يتطلب أطرافاً ثالثة لتنظيم المعاملات. تقدم هذه الأنواع من التبادلات وظائف متنوعة مشابهة للتبادلات التقليدية، مثل كتب الأوامر، وأنظمة المطابقة، أو وظائف الأمان. عادةً ما يتم تطوير البورصات اللامركزية وإطلاقها كتطبيقات لامركزية (DApps) ضمن شبكة مثل شبكة إيثريوم.
يتم تنظيم كل DEX من خلال العقود الذكية. العقود الذكية هي مجموعات من الأكواد التي تُستخدم لتشغيل خدمة، دون الحاجة إلى سلطة مركزية. إذًا ما هي الميزات المميزة الرئيسية التي يجلبها عدم وجود سلطة مركزية للتبادلات؟
عندما يتعلق الأمر بالتشابهات، فإن كلاً من التبادل اللامركزي (DEX) والتبادل المركزي (CEX) يقدمان تبادلات العملات المشفرة باستخدام منصة تداول ونظام مطابقة. ومع ذلك، هناك اختلافات رئيسية بين DEX وCEX. بعض من الأهم يتم سردها أدناه.
تشمل اللامركزية عدم الكشف عن الهوية. الأشخاص الذين يستخدمون DEXs يظلون مجهولي الهوية نظرًا لعدم مطالبتهم بالكشف عن معلومات شخصية للتبادل. ومع ذلك، مع CEXs، يمكن للسلطات الوصول إلى معلوماتك الشخصية وسجل التبادل الخاص بك. على سبيل المثال، تطلب البنوك منك تقديم مستندات شخصية لتتمكن من تبادل أصولك.
مع DEX، لديك السيطرة الكاملة على أصولك. لا يستطيع أي كيان الوصول إلى أصولك أو استخدامها بأي طريقة أخرى. التبادلات المركزية لديها وصول إلى أصولك، مما يجعل من الممكن لها استخدام أموالك.
عند استخدام DEX، لا يوجد احتمال للخطأ البشري نظرًا لتشغيل المنصة باستخدام العقود الذكية. علاوة على ذلك، عمليًا، لا يمكن اختراق DEX لأن الهاكر سيحتاج إلى التحكم في أغلبية الشبكة، وهو ما يعد مستحيلاً تقنيًا. ومع ذلك، يجدر ملاحظة أن العقود الذكية نفسها معرضة للخطأ إذا كان هناك خلل في برمجتها. قد يعني هذا أضرارًا محتملة للبورصة والأشخاص الذين يستخدمونها نظرًا لأن العقود الذكية لا يمكن تغييرها بمجرد إطلاقها.
يمكن للقيود الحكومية أو اللوائح أو الإغلاقات أن تؤثر بشكل كبير على البورصة المركزية (CEX). من ناحية أخرى، فإن البورصة اللامركزية (DEX) غير معرضة لمثل هذه القرارات. قد لا يكون لأي قرار حكومي تأثير مباشر على مثل هذه البورصات.
السيولة هي واحدة من أهم مكونات التبادل. نظرًا لأن البورصات المركزية تتطلب أن تقوم سلطة مركزية بتنفيذ المعاملات، فإنها تجعل المعاملات أسرع مقارنة بالبورصات اللامركزية.
بشكل عام، تكون البورصات اللامركزية أبطأ في السرعة لأن المعاملات بحاجة إلى أن يتم التحقق منها من قبل المعدنين. لذلك، أحد الأسباب التي تجعل البعض يفضل البورصات المركزية هو السيولة العالية للأولى مقابل السيولة المنخفضة للأخيرة.
البورصات المركزية تُعد عادةً بسيطة جدًا للفهم والاستخدام. عمل البورصة ليس معقدًا بشكل أساسي. بينما قد تبدو البورصة اللامركزية محيرة في البداية بسبب لامركزيتها. نتيجة لذلك، تعمل العديد من البورصات اللامركزية على تعزيز المزيد من البساطة.
كما يشير الاسم، فإن صنع السوق يتضمن تحديد أسعار الأصول. يشترك صانعو السوق في سيولة التبادل من خلال الترويج لوسيط تفاوضي بين المشتري والبائع. يريد البائع بيع أصوله بسعر محدد، بينما يريد المشتري شراء بعض الأصول بسعر مختلف. يتضمن صنع السوق إيجاد الأسعار والكميات بين مختلف المشترين والبائعين.
دعونا نأخذ مثالاً افتراضيًا. الشخص أ يريد بيع 10 بيتكوين بسعر 40,000 دولار لكل بيتكوين. الشخص ب يريد شراء 6 بيتكوين بسعر 35,000 دولار لكل منها. يقوم صانع السوق بدفع الشخص أ لتخفيض السعر المطلوب إلى حوالي 37,000 دولار بينما يقترح على الشخص ب زيادة سعر الشراء إلى 37,000 دولار. تُسجل هذه الطلبات في كتاب الأوامر. بهذه الطريقة، يتم بيع البيتكوين عن طريق إيجاد أرضية مشتركة بين المشتري والبائع. توجد هذه الطريقة للتفاوض بالفعل في البورصات المركزية. السبب وراء صنع السوق هو زيادة السيولة.
نتيجة سلبية لصنع السوق هي الانزلاق السعري. يشير الانزلاق السعري إلى شراء أو بيع أحد الأصول بسعر غير مرغوب فيه. يحدث هذا عندما تكون السيولة منخفضة جدًا بسبب قلة المشاركين في السوق الراغبين في التداول بالسعر المطلوب.
الآن بعد أن فهمنا الفكرة الرئيسية لصانع السوق، دعونا ننتقل إلى مصطلح جديد: صانع السوق الآلي (AMM).
إذا كان صنع السوق ممكناً عبر كيانات تنظم المعاملات وتعزز بيئة التفاوض، فماذا عن البورصات اللامركزية — التي لا تملك سلطة مركزية؟
كما هو مقترح، تستخدم البورصات اللامركزية العقود الذكية لتنظيم كل دفعة وخدمة. عندما يتعلق الأمر بشراء أو بيع الأصول، لا يزال بإمكان المشاركين في السوق التفاوض. ومع ذلك، لا يمكن تغيير العقود الذكية. لضمان أن البائع يخفض سعر البيع أو أن المشتري يرفع سعر الشراء، تحتاج العقود الذكية إلى محاولة الوصول إلى أرضية مشتركة بشكل مستمر. إن إصدار عقد ذكي جديد في كل مرة يغير فيها المشاركون طلبهم يمكن أن يكون مكلفًا، وقد يستغرق وقتًا طويلًا حتى تكتمل المعاملة أخيرًا. بسبب هذه المشكلة، تم إنشاء بروتوكول جديد لتداول العملات الرقمية يعرف بصانع السوق الآلي (AMM).
يحتوي صانع السوق الآلي (AMM) على خوارزمية تسعير، وهي صيغة قد تختلف من تبادل لآخر. الصيغة الأكثر شهرة هي التي يستخدمها Uniswap: x * y = k
باستخدام هذه الخوارزمية، يحافظ صانع السوق الآلي (AMM) على تفاوض عادل بين الطرفين. بعبارة أخرى، صناع السوق الآليين هم عقود ذكية تجري المفاوضات والمعاملات دون دفتر أوامر. لقد نجح صناع السوق الآليين في زيادة سيولة العملات والرموز في عالم العملات المشفرة.
صيغة x * y = k تعني أن نسبة التغييرات في السعر في عملية التفاوض تختلف بناءً على عدد الرموز التي تمتلكها. كلما زاد عدد الرموز التي تمتلكها في المعادلة، قل التغيير في السعر عند التفاوض. هذا يعني أنه قد لا تبيع أصولك بسعر أقل بكثير من السعر المرغوب فيه، أو تشتري أصلًا بسعر أعلى بكثير من السعر المناسب.
إذا كان لديك عدد قليل من الأصول المشاركة في الصفقة، فقد تكون نسبة التغيير أعلى قليلاً، ولكن احتمال الانزلاق لا يزال أقل لأن كل شيء يتم تلقائيًا.
ماذا يحقق سوق صناعة الآلي (AMM)؟ لا تحتاج بالضرورة للعثور على متداول آخر لشراء أو بيع الأصول. لذلك، لا تحتاج إلى العثور على أطراف مقابلة. عند استخدام منصات تداول لا مركزية مثل بينانس (Binance)، يتم التداول تلقائيًا، مما يمكن من إتمام الصفقة بشكل نظير إلى نظير تمامًا، وهي الفكرة الأساسية للامركزية نفسها.
ولكن منطقيًا، بدون طرف مقابل، لن يكون هناك أي صناع سوق. فكيف تتم صناعة السوق بدون طرف مقابل؟ يتم تحقيق ذلك من خلال مقدمي السيولة (LPs).
مجمعات السيولة هي مجموعات من الأموال تأتي من مقدمي السيولة. يحقق هؤلاء المزودون للسيولة رسومًا مقابل تمويل هذه المجمعات كحافز لهم لمواصلة تمويلها. تختلف متطلبات التمويل من بورصة لأخرى. مثلاً، مع يونيسواب (Uniswap)، إذا أودع مقدمو السيولة نوعين من الرموز، فإنهم يودعون حوالي 50% لكل منهما.
السبب وراء حاجة مزودي السيولة للقيام بذلك هو أنه يجب أن يكون هناك عدد معادل من نوعين من الرموز في المسبح حتى تكون صيغة AMM صالحة. لوضع الأمور في منظورها الصحيح، إذا كانت قيمة y هي 0 في الصيغة x * y = k، فإن k = 0، مما سيكون غير منطقي - لأنه سيعني أيضًا أنه لا توجد رموز للمتغير ‘y’.
يمكن لأي شخص أن يكون مزود سيولة، مما يعني أن أي شخص يمكنه أن يصبح صانع سوق. يذهب 0.3% من رسوم المعاملات إلى مزودي السيولة، مما يجعل أحواض السيولة وسيلة جيدة لكسب دخل ثابت. أحواض السيولة مثل تلك الخاصة بـ Uniswap لديها حصص متساوية لكل مزودي السيولة. كنتيجة لذلك، بغض النظر عن مقدار ما تودعه في المسبح، يمكنك أن تكافأ بنفس المعدل كالمستخدم الذي قام بالإيداع أكثر منك بكثير.
تحاول أحواض السيولة جذب المزيد من مزودي السيولة لتمويل المسبح. يتم ذلك لتجنب الانزلاق السعري، والذي نتيجةً لذلك يزيد من حجم العملات المشفرة.
من الجدير بالذكر أن DEXs في شبكة الإثريوم تتطلب استخدام رموز ERC-20 فقط لتمويل أحواض السيولة.
ومع ذلك، لا تحتاج الرموز إلى أن تكون معتمدة من قبل Uniswap من أجل إيداعها في الحوض. يسمح Ethereum للأشخاص بإطلاق رموزهم الخاصة، ويمكن للأشخاص إدراج تلك الرموز في DEXs وأحواض السيولة مثل Uniswap.
ولكن هل سيكون التمويل في مجمعات السيولة متوازنًا إذا كنت ستودع 50% من ETH و50% أخرى من مشروع أصغر بكثير؟ نظرًا للتقلب العالي للعملات الرقمية، يمكن أن يتغير نسبة الرموز المودعة بشكل كبير، خاصة عند وجود مثل هذه الفروقات بين الرمزين. هذا هو الوقت الذي تحدث فيه الخسارة غير الدائمة. الخسارة غير الدائمة في المجمع تعني أن استثمارك يفقد قيمته بسبب التقلبات السعرية المفاجئة من تغير النسبة.
ومع ذلك، هناك سبب لماذا يطلق عليها "خسائر غير دائمة". يمكن أن يكون التغيير في النسبة مؤقتًا، ويمكن أن يعود السعر إلى السعر الأولي. لهذا السبب، يجب ألا تسحب الأموال قبل أن تعود الأسعار إلى السعر الأصلي، وإلا قد تواجه خسائر مالية كبيرة.
على الرغم من الخسائر غير الدائمة، أثبتت مجمعات السيولة مثل Uniswap أنها مربحة جدًا بسبب الرسوم التجارية التي تدفع لمزودي السيولة. علاوة على ذلك، تتمكن مجمعات السيولة مثل Balancer من تعديل نسب الرموز ديناميكيًا بعد فترة معينة من الزمن. هذا يعطي مزودي السيولة المساحة لتغيير استراتيجيات إيداعهم، بحيث يتم تجنب الخسائر غير الدائمة.
هناك أيضًا العملات المستقرة في سوق العملات الرقمية التي تبقى قيمتها أكثر استقرارًا من غيرها من العملات الرقمية. إيداع مثل هذه العملات في مجمعات السيولة يكاد يضمن القضاء على خطر الخسارة غير الدائمة. لهذا السبب، تسمح بعض مجمعات السيولة فقط بإيداع العملات المستقرة.
باختصار، زادت صانعات السوق الآلي من سيولة التبادلات اللامركزية، وكذلك خيار جديد ومربح لكسب المال لمزودي السيولة. كونها جوهر التمويل اللامركزي، أصبحت صانعات السوق الآلي واحدة من أهم الابتكارات في العالم اللامركزي. قد تكون لصانعات السوق الآلي عيوب، مثل الخسائر المؤقتة، لكن الفوائد التي تأتي معها أكثر أهمية بكثير. كموضوع، تُعتبر صانعات السوق الآلي مفهومًا جديدًا نسبيًا في كل من عوالمي المالية والتكنولوجيا. شيء واحد هو مؤكد: من المحتمل أن يتم تشكيل صانعات السوق الآلي لتصبح ميزة أفضل في التمويل اللامركزي في المستقبل، والذي يمكن أن يزيد بدوره من السيولة ويخفض الرسوم في التبادلات اللامركزية بشكل أكبر.