ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
أهم النقاط:
تقدر Bybit أن تدفقات رأس المال في الأشهر الستة الأولى بعد إطلاق صناديق ETF الفورية لـ ETH قد تمتص 35% من احتياطيات البورصة، مما يؤدي إلى احتمال حدوث ضغط سيولة وإعطاء دفعه لسعر الإيثر.
شهدت خيارات ETH حجم خيارات استدعاء مفرطة مقارنةً بخيارات البيع، مما يشير إلى ميل صعودي من المتداولين في المشتقات.
كما أشار رئيس SEC غاري جينسلر، يُتوقع أن تتم الموافقة على صناديق ETF الفورية لـ ETH في صيف 2024. اكتسب السوق رؤية أكبر لهذه الموافقة في 16 يوليو 2024، حيث ورد أن هيئة الأوراق المالية والبورصات لم يكن لديها المزيد من التعليقات على تطبيقات بعض مقترحات صناديق ETF الفورية لـ ETH. من المتوقع أن تبدأ صناديق ETF الفورية لـ ETH التداول في أقرب وقت الثلاثاء المقبل، 23 يوليو 2024.
حاليًا، هناك ثمانية متقدمين لصناديق الاستثمار المتداولة في Ethereum Spot:
صندوق Grayscale Ethereum Trust
صندوق Bitwise Ethereum ETF
صندوق Blackrock's iShares Ethereum Trust
صندوق VanEck Ethereum Trust
صندوق ARK 21Shares Ethereum ETF
صندوق Invesco Galaxy Ethereum ETF
صندوق Fidelity Ethereum Fund
صندوق Franklin Ethereum ETF
هناك عدد أقل من المتقدمين لصناديق ETH Spot ETFs مقارنة بـ 11 متقدمًا لصناديق Bitcoin Spot ETFs. لم تمضِ Hashdex وValkyrie وWisdomTree® قدمًا في إطلاق صناديق ETH Spot ETFs الخاصة بهم، مما قد يوحي بوجود منافسة شديدة في الأسعار بين المصدرين لكسب حصة في السوق. وهذا يشير أيضًا إلى أن المصدرين يتوقعون طلبًا أقل نسبيًا على صناديق الاستثمار المتداولة في ETH Spot مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Spot.
كم من رأس المال سيتدفق إلى صناديق الاستثمار المتداولة في ETH Spot؟
| AUM |
صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Spot (الولايات المتحدة) | 57.8 مليار دولار |
صناديق الاستثمار المتداولة في ETH Spot (الولايات المتحدة) | 8-20 مليار دولار |
صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Spot (هونغ كونغ) | 2,450 مليون دولار هونغ كونغ |
صناديق الاستثمار المتداولة في ETH Spot (هونغ كونغ) | 350 مليون دولار هونغ كونغ |
المصدر: Bybit (البيانات اعتبارًا من 16 يوليو 2024)
في تقديرنا، نتوقع أن تكون إجمالي الأصول تحت الإدارة (AUM) لصناديق الاستثمار المتداولة في ETH Spot في السوق الأمريكية بين 8 مليارات دولار و20 مليار دولار. في السيناريو المتفائل، نتوقع سقفًا قدره 20 مليار دولار في التدفقات لهذه الصناديق، على افتراض أن التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة في ETH لن يكون لها تأثير افتراسي كبير على صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Spot، وأن كل الأموال الجديدة موجهة نحو هذه الاستثمارات.
تأخذ هذه التقديرات في الاعتبار أنماط تخصيص الأصول النموذجية لمستثمري العملات الرقمية، كما هو موضح في تقرير تخصيص الأصول من Bybit. في رأينا، من المرجح أن يختار المستثمرون الاستثمار في إما بيتكوين أو إثريوم، بدلاً من تنويع تعرضهم عبر عدة عملات رقمية. كما يشير التقرير، يعتزم المستثمرون التركيز على الأصول الرقمية الكبيرة الزرقاء-chip .
|
| 20 مليار دولار (كنسبة مئوية من الإجمالي) |
القيمة السوقية | 415 مليار دولار | ~5% |
احتياطيات البورصة | 57.4 مليار دولار | ~35% |
ETH غير المخزن | 302 مليار دولار | ~6.6% |
المصدر: Bybit (البيانات حتى 16 يوليو 2024)
التدفقات الداخلة بقيمة 20 مليار دولار تقدر بأنها ستشكل 5% من القيمة السوقية لإيثير. ما يثير الاهتمام هو أن 20 مليار دولار يمكن أن تشكل 35% من إجمالي رصيد البورصة، مما قد يؤدي على الأرجح إلى أزمة سيولة.
احتياطيات تبادل إيثر. المصدر: CryptoQuant (البيانات حتى 16 يونيو 2024)
بالإضافة إلى ذلك، تشير بيانات CryptoQuant إلى أن احتياطيات تبادل العملات المشفرة كانت تتراجع. من المحتمل أن يكون هذا بسبب الميل للخروج من التبادل دافعاً بواسطة المكافآت الرهان التي تقدمها بروتوكولات الرهان السائل اللامركزية. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن تزداد مشكلة السيولة حدة.
وهذا يمثل تحديًا محتملاً لصناديق ETFs الفورية للإيثريوم، حيث تعتمد على تبادلات العملات المشفرة المركزية — لا سيما Coinbase — لتسهيل أنشطة الاشتراك والاسترجاع الخاصة بهم. قد يجعل الانخفاض في السيولة في هذه التبادلات من الصعب على هذه الصناديق إدارة عملياتها بكفاءة والحفاظ على تتبعها لسعر الإيثريوم الفوري الأساسي.
هل ستؤثر صناديق ETFs الفورية للإيثريوم على موافقة صناديق ETFs الفورية للسولانا؟
حاليًا، فقط VanEck و 21Shares قاما بـ تقديم طلبات لصناديق تداول مؤشر Solana Spot في السوق الأمريكية. ومع ذلك، لم تقم مؤسسات مالية مؤثرة مثل iShares التابعة لـ Blackrock أو Fidelity بتقديم طلبات مماثلة، والتي غالبًا ما تُعتبر كمؤشرات لاحتمالية الموافقة.
من غير المحتمل أن تقوم لجنة الأوراق المالية والبورصات بخطوة حاسمة بشأن صناديق تداول Solana Spot قبل الانتخابات الرئاسية الأمريكية في نوفمبر. الموعد النهائي للجنة الأوراق المالية والبورصات لاتخاذ قرار هو منتصف مارس 2025.
تظل Solana مختلفة بشكل كبير عن كل من سلاسل بلوكشين Bitcoin وEthereum. من حيث عدد أصحاب المصلحة، تُعتبر Solana من قبل البعض أن لديها درجة أعلى من خطر المركزية مقارنة بـ Ethereum. يتم تحفيز أنشطة تطوير شبكة Solana إلى حد كبير من قبل مؤسسة Solana، والتي يُعتقد أنها تمارس تأثيرًا أقوى على الشبكة بالمقارنة مع تأثير مؤسسة Ethereum على شبكة Ethereum. بالإضافة إلى ذلك، لدى Solana حوالي 1,500 مدقق، بينما لدى Ethereum حوالي 1.5 مليون. عدد أكبر من المدققين يشير إلى مستوى أعلى من اللامركزية.
اللجنة المعنية بالأوراق المالية والبورصات قلقة بشكل خاص من مخاطر التلاعب بالسوق في مجال العملات المشفرة. لذلك، لا توجد مؤشرات واضحة على أن اللجنة ستوافق على طلبات صناديق Solana Spot قريبًا.
قد يتفوق Ether على Bitcoin، حيث إنه لا يخضع لضغوط البيع من Mt. Gox
مع استمرار ارتفاع البيتكوين نحو أعلى مستوى له على الإطلاق، قد تضغط الأصول المصادرة من Mt. Gox بضغط هابط على أكبر عملة مشفرة. قد تواجه إيثر ضغوط بيع مماثلة، مما قد يدفع بأدائها لتتجاوز البيتكوين في المستقبل القريب.
تُقدر أن منصة تبادل العملات المشفرة المتوقفة Mt. Gox تمتلك حوالي 9 مليارات دولار من البيتكوين. من المرجح أن يؤدي الإصدار التدريجي أو بيع هذه مقتنيات البيتكوين من قبل وصي إعادة تأهيل Mt. Gox إلى رياح معاكسة قصيرة الأجل للبيتكوين، مشابهة لما تم ملاحظته في يونيو 2023 عندما باعت الحكومة الألمانية أصول البيتكوين المصادرة.
منذ الموافقة على صناديق تداول البيتكوين الفورية في يناير 2024، تجاوزت تقارير 13F للربع الأول من عام 2024 توقعات السوق، كما هو مفصل في تقرير من بايبت. كأحد النقاط البارزة، قد أقامت 52% من صناديق التحوط الكبرى مواقف في البيتكوين من خلال هذه الصناديق المتداولة حديثًا في السوق الأمريكية بعد مجرد ربع واحد من توفرها.
ليس فقط صناديق التحوط التي تركز على المدى القصير، ولكن أيضًا رأس المال طويل الأجل من مؤسسات مثل مجلس استثمار ولاية ويسكونسن (SWIB)، وهو صندوق تقاعد عام قام بتخصيصات لأكبر العملات المشفرة، أظهرت الاهتمام. بالإضافة إلى ذلك، أظهرت الشركات الأمريكية اهتمامًا أوسع في الاحتفاظ بالبيتكوين كجزء من احتياطياتها المالية.
تعتقد Bybit أن ملفات 13F للفصل الثاني من عام 2024، والتي ستصدر في منتصف أغسطس، قد تعزز الشعور العام في السوق إذا كانت هناك استثمارات بارزة في صناديق التداول الفوري للبيتكوين. كما ورد في تقرير Bybit، حتى تخصيص 5% من الأرصدة النقدية للشركات للبيتكوين قد يمثل 25% من القيمة السوقية الإجمالية للبيتكوين، ناهيك عن التأثير المحتمل على احتياطيات البورصات.
من وجهة نظرنا، خلال أسابيع قليلة بعد الموافقة على صناديق التداول الفورية لإيثر، يمكن لأي أخبار إيجابية بخصوص تخصيصات المؤسسات للبيتكوين أن تعزز الأمل في اهتمام مؤسسي مماثل بصناديق إيثر الفورية. قد لا تظهر الاهتمام المؤسسي الحقيقي بصناديق إيثر الفورية بالكامل حتى يتم إصدار تقارير 13F للربع الثالث من عام 2024 في منتصف نوفمبر.
حجم خيارات إيثر على Bybit. المصادر: Bybit, Block Scholes
كما عبرت سوق المشتقات عن آرائها بشأن الموافقة المحتملة على صناديق الاستثمار المتداولة في المكان لـ ETH. تقرير حديث صدر بشكل مشترك عن Block Scholes و Bybit يبرز أن نشاط تداول الخيارات لإيثر أظهر حجمًا كبيرًا بشكل غير عادي للخيارات العلوية مقارنة بالخيارات السفلية، مما يشير إلى ميل صعودي قوي من المستثمرين. وهذا يتناقض مع نشاط تداول الخيارات الذي لوحظ لبيتكوين، الذي لم يظهر ميلًا صعوديًا مشابهًا.
ومع ذلك، تظل علاوة التقلب في خيارات إيثر مرتفعة مقارنة بخيارات بيتكوين، لأن السوق يحمي حاليًا من سيناريو "البيع عند الأخبار" المحتمل بمجرد بدء تشغيل صناديق الاستثمار المتداولة في المكان للإيثر. يُبلغ هذا الموقف الحذر عن السحب السعري الفوري الذي شهدته بيتكوين بعد إدراج أول صندوق استثمار متداول في المكان لبيتكوين في يناير 2024.
تشير وضعية سوق المشتقات، مع تحيزه الصعودي في خيارات ETH وعلاوة التقلبات العالية، إلى أن المستثمرين يتوقعون استجابة إيجابية للموافقة المحتملة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ ETH، مع الحرص أيضًا على احتمال حدوث تقلبات قصيرة الأجل أو بيع عند إطلاق هذه المنتجات.
بيبيت متحمسة للمعلم المحتمل لصناعة العملات الرقمية مع الموافقة المتوقعة على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ ETH. ومع ذلك، عبر بعض المحللين عن مخاوفهم بشأن احتمال ضعف الطلب على هذه المنتجات، بسبب عدم توافر ميزات الملكية فيها.
تختلف قاعدة المستخدمين المستهدفة لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ ETH تمامًا عن تلك الخاصة ببروتوكولات الملكية اللامركزية. المستثمرون المؤسسون، الذين هم المستخدمون الأساسيون المستهدفون لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ ETH، يهتمون بشكل عام بمخاطر الحفظ الذاتي أكثر من تقليص العوائد. حاليًا، عوائد ملكية الإيثر تبلغ حوالي 3.42% فقط، وهي أقل من تلك الخاصة بمنتجات الخزانة التقليدية. قد لا تكون المؤسسات مهتمة بالاستثمار في صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ ETH لهدف توليد العوائد السلبية بالدرجة الأولى.
رغم هذه الرياح المعاكسة المحتملة، تظل بيبيت متفائلة بشأن التأثير الإيجابي الذي يمكن أن يجلبه إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية لـ ETH للصناعة. يتعزز هذا التفاؤل بعدة عوامل إيجابية أخرى تواجه سوق العملات الرقمية، بما في ذلك ارتفاع احتمالات فوز المرشحين الداعمين للعملات الرقمية في الانتخابات والاتجاه العالمي المستمر للموافقة على منتجات استثمارية مدرجة لبيتكوين أو إيثير، مثل الموافقة الأخيرة على صناديق الاستثمار المتداولة المباشرة للبيتكوين في أستراليا.
يمكنك تداول الأزواج المدرجة أدناه مع Bybit: