ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
أهم النقاط:
يتعمق تقريرنا الشهري في رؤى من تقلبات عقود الخيارات لإلهام حركتك التالية في التشفير.
ابتسامة تقلبات BTC تصل إلى أدنى دورة منذ 2022: ابتسامة تقلبات BTC قد تسطحت، لتصل إلى مستويات منخفضة قياسية بحلول يوليو/أغسطس 2025 — مما يشير إلى توقعات منخفضة لتأرجحات السعر الشديدة.
حركة الأسعار الخطوية في BTC و ETH طوال 2025: أظهرت BTC و ETH سلوكًا "خطويًا" — فترات طويلة من الاستقرار تليها تحركات حادة ومفاجئة.
ATHs BTC وسط تقلبات منخفضة: على الرغم من تحقيق العديد من الارتفاعات طوال الوقت في يوليو، تواصل أسواق عقود خيارات BTC عكس تقلبات ضمنية منخفضة تاريخيًا.
نسبة IV ETH/BTC تزداد حدة: ارتفعت ETH بنسبة 208% من 2,400 دولار إلى ما يقرب من 5,000 دولار، مع تميز يوليو/أغسطس بزيادة أخرى في نسبة التقلبات الضمنية في المال لـ ETH/BTC عبر الاستحقاقات.
الشكل 1. معامل بيتا المتداول لمدة 90 يومًا للعوائد اليومية بين ETH و BTC. المصدر: Block Scholes
في يوليو 2025/أغسطس 2025، تفوقت إيثر والألتكوين على بيتكوين (على الرغم من وصول BTC إلى ارتفاعات جديدة طوال الوقت)، مدفوعة بزيادة في التفاؤل بعد إعلان الحكومة الأمريكية عن "أسبوع التشفير" ومرور تشريعات بارزة مثل قانون GENIUS. أدى هذا التحول التنظيمي إلى ارتفاع واسع، حيث ارتفعت ETH بأكثر من 58% من 2,400 دولار إلى ما يقرب من 5,000 دولار، متجاوزة في النهاية ذروتها في 2021 البالغة 5,000 دولار. تحول شهية السوق للمخاطر نحو الألتكوين، مما دفع هيمنة BTC إلى أقل من 60% وإشارة إلى تحول في معنويات المستثمرين.
في الوقت نفسه، استمرت التقلبات الضمنية لـ ETH في التفوق على BTC عبر جميع فترات عقود الخيارات، مع ارتفاع نسبة IV ATM لـ ETH/BTC لمدة 7 أيام من 1.63 إلى 2.2. يعكس هذا توقع السوق لتأرجحات سعرية أكبر في ETH، بما يتماشى مع بيتاها الأعلى تاريخيًا بالنسبة لـ BTC (1.6 في يوليو)، مما يعني أن ETH تميل إلى تضخيم تحركات BTC. أظهرت كلا الأصول سلوكًا سعريًا "خطويًا"، لكن تعافي ETH تأخر عن BTC حتى يوليو، عندما ارتفعت مرة أخرى في حركتين حادتين. على الرغم من التباين المؤقت في الأسعار الفورية، ظلت علاوة تقلبات ETH سليمة، مما يبرز دورها كأصل أكثر تفاعلية ومضاربة في مشهد التشفير.
الشكل 2. التقلبات الضمنية لعقود الخيارات في المال لـ BTC (باللون الأخضر) و ETH (باللون الوردي) عند فترة 30 يومًا. المصدر: Block Scholes
في يوليو/أغسطس 2025، أصبح التباين بين التقلبات الضمنية لـ ETH و BTC أكثر وضوحًا. بينما ظلت التقلبات الضمنية في المال لـ BTC لمدة 30 يومًا ثابتة لمعظم الشهر — على الرغم من تحقيق ارتفاع جديد طوال الوقت بقيمة 123 ألف دولار — ارتفعت IV لـ ETH من 58% إلى 71% قبل أن تستقر في نطاق 60%. أدى هذا الخلل إلى رفع نسبة IV ETH/BTC، مما زاد من 1.6 إلى 1.95، حتى مع انخفاض التقلبات المحققة لـ ETH قليلاً. واصل المتداولون تسعير عقود خيارات ETH بعلاوة، مما يعكس توقعات أقوى لتأرجحات سعرية لـ ETH مقارنة بـ BTC.
يعكس هذا الاتجاه المتزايد حلقة مماثلة في فبراير 2020، عندما ارتفعت IV لـ ETH إلى ما يقرب من 100%، بينما ظلت BTC منخفضة، متزامنة مع ارتفاع حاد لـ ETH. ومع ذلك، كانت الديناميكية في يوليو/أغسطس 2025 مدفوعة أكثر بانهيار تقلبات BTC بدلاً من حركة انفجارية لـ ETH. على الرغم من التوقعات بالتقارب بين نسب التقلبات المحققة والضمنية، تواصل تقلبات BTC الوصول إلى مستويات منخفضة تاريخيًا — سواء من حيث المطلق أو بالنسبة لـ ETH — مما يبرز وجهة نظر السوق المستمرة بأن ETH تظل الأصل الأكثر تقلبًا وتفاعلية.
الشكل 3. نسبة التقلبات الضمنية لعقود الخيارات في المال لـ ETH إلى التقلبات الضمنية لعقود الخيارات في المال لـ BTC عند فترة 30 يومًا. المصدر: Block Scholes
نتوقع تقاربًا في النسبتين لأن — بشكل عام — إذا أدرك المتداولون على مدى فترة من الوقت أن التقلبات المحققة لـ ETH أعلى بكثير من BTC، فإن توقع استمرار هذا الاتجاه سيترجم إلى زيادة مكافئة في نسبة التقلبات في المال. وبالمثل، إذا انخفضت النسبة المسلمة، فإن المتداولين الذين يتوقعون استمرار هذا الانخفاض سيقومون بتسعيره في أسواق عقود الخيارات.
#BybitLearn #BybitResearch