ارتفاع تقلبات العملات الرقمية قبل ترشيح وورش لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي

الأسواق تقوم بإعادة التسعير بقوة لآفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي، مع انتعاش الدولار الأمريكي توقعاً لسياسة أقل تيسيراً من قبل الاحتياطي الفيدرالي بقيادة كيفن وورش - اختيار الرئيس ترامب المؤكد لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي.

شهد انعكاس حاد في المعادن الثمينة انخفاض التشفير مرة أخرى، حيث فقد السوق العام حوالي 4.7% من إجمالي قيمة السوق للتشفير خلال 24 ساعة.

يترك هذا التحرك قيمة BTC وETH أقل بـ 5% و8% منذ بداية العام على التوالي – حيث أن سعر BTC حوالي 82 ألف دولار يضعه أكثر من 30% أقل من المستوى المرتفع في 6 أكتوبر 2025 الذي بلغ 126.1 ألف دولار.

بعد أسابيع من الركود، أدى أحدث انخفاض إلى قفزة في تذبذب عقود الخيارات قصيرة الأجل الضمني: مستوى التذبذب الضمني لعقد الخيارات لمدة أسبوع في المال ارتفع إلى ~46% لـBTC و~58% لـETH. 

ومع ذلك، كان الرد بشكل غريب محصوراً فقط على عقود الخيارات قصيرة الأجل: مستويات التذبذب لعقود الخيارات الأطول أجلا لم ترتفع بشكل حاد كما نتوقع عادةً بعد انخفاض بهذا الحجم. 

نرى نفس السلوك في مقاييس أخرى لمشاركة أسواق المشتقات – بينما هي منخفضة مقارنة بارتفاعات حدث السيولة قبل 10 أكتوبر، لم تستسلم الفائدة المفتوحة لعقود المبادلة الدائمة بجانب التداول الفوري.

مزيد من البيع يزيد من التقلبات

على مدار الـ 24 ساعة الماضية، تشهد أسواق وول ستريت وأسواق التشفير على حد سواء انخفاضاً حاداً شهد تراجع BTC إلى أقل مستوى له منذ شهرين عند 81 ألف دولار، وهو أقل بأكثر من 30% عن أعلى مستوى له على الإطلاق في 6 أكتوبر 2025 عند 126.1 ألف دولار. وشهدت الحركة خسارة 4.7% من إجمالي قيمة سوق التشفير، مع تراجع إيثريوم بنسبة تقارب 8% وبعيداً عن المستوى النفسي البالغ 3,000 دولار ليصل إلى 2.7 ألف دولار.

كان ذلك الانخفاض الحاد كافياً لإلهام حركات حادة في التقلب الضمني في المال — خاصة في فترات قصيرة الأجل.

وقد ارتفع مستوى التقلب الضمني في المال لعملة BTC لمدة أسبوع بنسبة 12 نقطة مئوية ليتم تداوله عند 46%، بينما قفز تقلب ETH بمقدار 11 نقطة مئوية ليصل إلى 58%. 

ومع ذلك، فإن التقلب في الفترات الزمنية الأطول لم يرتفع بقوة كما قد نتوقع.

وذلك يشير إلى أن المتداولين، على الأقل في الوقت الحالي، قد قاموا بتسعير توقعات أعلى للتقلب في المدى القريب فقط.

عند الفترات الزمنية الأطول، تظل مستويات التقلب الضمنية ل BTC و ETH أقل بشكل ملحوظ من المستويات عند بداية العام.

منذ الارتفاعات الحادة في أكتوبر ونوفمبر، اتجهت التقلبات الضمنية في المال لبتكوين و إيثيريوم نحو الانخفاض ببطء، مع انخفاض تقلب إيثيريوم بمعدل أسرع من بتكوين. 

حتى الاجتماع الأول للفيدرالي لهذا العام، الذي شهد تصويت لجنة السوق الفيدرالية المفتوحة 10-2 لصالح ترك معدل الأموال الفيدرالية القياسي، فعل قليلًا للتأثير على توقعات التقلب. يمكننا رؤية ذلك من خلال مقارنة هيكل أجل التقلب قبل وبعد المؤتمر الصحفي للرئيس باول لكل من العملات الرئيسية.

بشكل عام، كان كل من بيان حول الأصول في الخدمة للجنة السوق الفيدرالية المفتوحة والمؤتمر الصحفي للرئيس باول يميلان قليلاً نحو التشدد، مع التركيز على أن الاحتياطي الفيدرالي "في موقع جيد" لمراقبة كيفية تطور الاقتصاد. في المؤتمر الصحفي اللاحق، تجنب الرئيس الإشارة إلى موعد توقع الأسواق لأول قطع للمعدل هذا العام، وكان أكثر غموضًا عندما تعلق الأمر بالأسئلة ذات الصلة بالسياسة.

من المحتمل أن تكون المساهمة في الاتجاه الأوسع للتقلب المنخفض هي النقص الحالي في مشاركة التجار عبر الأسواق.

فائدة مفتوحة في العقود الآجلة الدائمة (مقياس جيد لاستعداد مشاركة التجار والتأثير في السوق) هي أقل بكثير من المستويات القصوى التي وصلت إليها قبل حادثة السيولة حول الوقت الحالي في 10 أكتوبر. وليس فقط أن الفائدة المفتوحة أقل بكثير من تلك الذروات، فحجم التداول اليومي هو أيضا أقل بكثير من المستويات التي شوهدت في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025.

حجم التداول اليومي في العقود الدائمة هو أيضا أقل بكثير من المستويات التي شوهدت في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025 (الرسم البياني أدناه).

تنطبق العلاقة بين حجم التداول والتقلب في كلا الاتجاهين. تحركات السعر الكبيرة في الأصل الأساسي (أي تقلب مرتفع محقق) تتزامن غالبًا مع فترات من ارتفاع حجم التداول حيث يدخل مشاركون جدد إلى السوق. على نفس المنوال، يمكن أيضاً للأحجام العالية في التداول أن تزيد من التقلب.

ومع ذلك، شهد كل من التقلبات المحققة، التقلبات الضمنية وأحجام التداول اليومية تراجعاً منذ ارتفاعات أكتوبر ونوفمبر 2025، مما يشير إلى نقص في مشاركة التجزئة.