ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
أهم النقاط:
يتعمق تقريرنا الشهري في رؤى من تقلبات عقود الخيارات لإلهام حركتك التالية في التشفير.
انهيار التقلبات المحققة: وصلت التقلبات المحققة لرموز التداول الفوري لـ BTC وETH وSOL إلى مستويات منخفضة تاريخياً خلال أوائل سبتمبر، على الرغم من الرياح المعاكسة الاقتصادية ودورة خفض المعدلات المتجددة من قبل الاحتياطي الفيدرالي.
الممتازة للتقلبات الضمنية: تستمر أسواق عقود الخيارات في تسعير تقلبات ضمنية مرتفعة، محافظة على ممتازة فوق المستويات المحققة. هذا الانفصال، الذي يُحرك عادةً بسبب مخاطر الأحداث، قد تقلص بعد قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.
تحول انحراف BTC إلى الاتجاه الهبوطي: يظل انحراف عقود خيارات BTC أكثر هبوطية من ذلك الخاص بـ ETH عبر الفترات الزمنية. شهد أغسطس تحولاً في المعنويات من الاتجاه الصعودي إلى الهبوطي، مع تسعير ابتسامات التقلبات لحماية الجانب السلبي بممتازة. على الرغم من وصول BTC إلى ATH بقيمة 124 ألف دولار، فإن عقود البيع خارج المال تهيمن، مما يشير إلى زيادة في المواقع الهبوطية.
الشكل 1. نسبة BTC (البرتقالي)، ETH (الأرجواني)، وSOL (السماوي) لمدة 7 أيام ثابتة، مستويات التقلب الضمني في المال إلى مستويات التقلب المحقق لمدة 7 أيام لأسعار التداول الفوري في عام 2025. المصدر: Block Scholes
على الرغم من التحركات المدفوعة بالاقتصاد الكلي والمخاطرة في أغسطس وسبتمبر، فإن التقلبات المحققة لتشفير قد تراجعت إلى مستويات منخفضة تاريخياً. تتداول BTC وETH وSOL جميعها بتقلبات محققة لمدة 7 أيام أقل بكثير من متوسطاتها لعام 2025 — BTC عند 20% (مقابل 42%)، ETH عند 40% (مقابل 71%) وSOL عند 56% (مقابل 85%) — حتى في ظل التجمعات الصعودية والمفاجآت الاقتصادية الكلية.
يظل التقلب الضمني مرتفعاً بالنسبة للمحقق، مع تسعير عقود الخيارات ~1.5x من التقلب الذي تم التسليم عبر جميع الأصول الثلاثة. بدأت الممتازة في 13 سبتمبر 2025، قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 18 سبتمبر، واستمرت بعد الحدث، مما يشير إلى وجود دوافع هيكلية أوسع تتجاوز مخاطر التقويم.
الاضطراب يشمل السوق بأكمله، وليس عملة محددة. تستمر ETH في التداول عند تقلب ممتاز مقارنة بـ BTC، وتحافظ SOL على ممتازة طفيفة مقارنة بـ ETH — بما يتماشى مع الاتجاهات منذ بداية العام.
تشير الأسواق إلى عودة إلى مستويات التقلب الطبيعية. سيأتي الحل إما عبر انخفاض في التقلب الضمني (اختيار أرخص) أو ارتفاع في التقلب المحقق الذي يثبت التسعير الحالي.
الشكل 2. نسبة تقلب ETH الضمني لمدة 7 أيام ثابتة الأجل، في المال إلى تقلب BTC (باللون الأزرق) وSOL (باللون الأحمر) في 2025. المصدر: Block Scholes
كان ATH لبيتكوين في 14 أغسطس بقيمة 124 ألف دولار قصير الأجل، حيث انخفض إلى 117 ألف دولار خلال اليوم بعد طباعة PPI لشهر يوليو التي كانت أعلى من المتوقع (+3.3% على أساس سنوي، مقابل 2.5% متوقعة). أدى مفاجأة التضخم إلى تفعيل شعور واسع بالابتعاد عن المخاطر وتجديد المخاوف من انتقال السعر إلى المستهلك.
استجابت أسواق عقود الخيارات بسرعة: تحول انحراف BTC لمدة 90 يومًا إلى سلبي للمرة الثالثة فقط في عام 2025، مما يشير إلى الطلب على الحماية من الجانب السلبي. استمر هذا الانحراف الهبوطي طوال سبتمبر، متعمقًا جنبًا إلى جنب مع عمليات بيع التداول الفوري في BTC وETH.
احتفظت عقود خيارات ETH في البداية بعلاوة الجانب الشرائي، ولكن بحلول أواخر أغسطس - قبل خطاب باول في جاكسون هول - تحول انحراف 90 يومًا أيضًا إلى سلبي. ظل انحراف BTC السلبي منذ ذلك الحين ثابتًا، مما يشير إلى أطول موقع هبوطي مستمر هذا العام.
بحلول منتصف سبتمبر، كان التباين في الاتجاه قد اشتد. تحول انحراف ETH لمدة 90 يومًا إلى الاتجاه الصعودي نحو عقود الخيارات خارج المال، بينما حافظ BTC على انحراف هبوطي. تظل التقلبات الضمنية لـ ETH مرتفعة مقارنة بتلك الخاصة بـ BTC، مما يعزز الانقسام في الاتجاه — وهو أكبر تباين متزامن في الانحراف والتقلب بين الأصول الاثنين حتى تاريخه.
تقدم عقود الخيارات حماية محددة للجانب السلبي مقابل قسط ثابت. لتقليل التكلفة، غالبًا ما يقوم المتداولون بنشر انتشارات الخيارات — شراء خيار قريب من المال بينما يبيعون خيارًا أعمق خارج المال — مما يضحي بالحماية بعد الضربة الأدنى مقابل دخل القسط.
تصبح هذه البنية أكثر جاذبية عندما تبتسم التقلبات نحو الخيارات خارج المال، مما يشير إلى زيادة الطلب على التحوط من الجانب السلبي وأقساط أغنى للأرجل القصيرة.
مثال: خيار ETH لمدة 7 أيام ضرب عند $4.5K في 15 سبتمبر 2025 أعاد 220% بعد أن انخفض ETH إلى $4.15K. كان انتشار الخيار مع رجل قصير عند $4K سيعزز العوائد إلى 262%، حيث انتهى خيار $4K بلا قيمة. لو اخترق ETH حاجز 4000 دولار، لكان خيار البيع المباشر قد تفوق، مما يبرز المقايضة بين التكلفة والتغطية.
#BybitLearn #BybitResearch