ملخّص الذكاء الاصطناعي
عرض المزيد
استخلص فحوى محتوى المقال بسرعة، مستشعرًا معنويات السوق في غضون 30 ثانية فقط!
أهم النقاط:
يتعمق تقريرنا الشهري في رؤى من تقلبات الخيارات لإلهام حركتك التالية في العملات الرقمية.
في يونيو 2025، انخفضت التقلبات الضمنية للبيتكوين إلى 28%، مع تقلبات محققة لمدة 7 أيام تتراوح بين 22-25%، مما يمدد الاتجاه الهبوطي طويل الأجل على الرغم من الصدمات الاقتصادية الكبرى.
يتماشى هذا الانخفاض في التقلبات مع إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة الفورية في الولايات المتحدة بعد يناير 2024، مما أدى إلى تقليل وتيرة وشدة ارتفاعات التقلبات.
قد تكون تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تعمل على استقرار البيتكوين. حتى الآن، يظهر عام 2025 المزيد من العوائد اليومية الصغيرة والإيجابية، مما يشير إلى أن المشترين المؤسسيين يخففون من عمليات البيع ويثبتون الطلب.
لم تشهد الإيثريوم تأثيرات مماثلة، حيث أن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية الخاصة بها لديها تدفقات أقل وتستحوذ باستمرار على حصة أصغر من نشاط التداول اليومي.
الشكل 1. التقلبات الضمنية لخيارات البيتكوين عند المال لعدة آجال ثابتة. المصدر: بلوك شولز
منذ عام 2020، اتجهت التقلبات الضمنية للبيتكوين (التي تعكس توقعات السوق لتقلبات الأسعار المستقبلية عبر أطر زمنية مختلفة) نحو الانخفاض، مما يشير إلى نضج الأصول المتزايد. ومع ذلك، يمثل يونيو 2025 علامة فارقة، حيث انخفضت تقلبات خيارات البيتكوين لمدة 7 أيام إلى ما دون عتبة 30% النادرة، لتصل إلى 28% — وهو مستوى لم يُشاهد منذ أكتوبر 2023.
تعكس التقلبات المحققة، التي تقيس الحركة الفعلية للأسعار بمرور الوقت، هذا الضعف، حيث انخفضت إلى 22-25% — مستويات لم تُلاحظ منذ ما يقرب من 20 شهرًا. يشير هذا الانخفاض المزدوج في التقلب إلى أن البيتكوين يتداول بهدوء استثنائي، حتى وسط الاضطرابات الاقتصادية الكبرى. من الجدير بالذكر أن هذا الانخفاض في التقلب ليس بالضرورة مشتركًا عبر مشهد العملات الرقمية. من خلال مقارنة التقلب المحقق للبيتكوين مع كل من الإيثريوم وسولانا، يتضح أن هذا الانفصال قد يشير إلى عوامل خاصة بالأصول بدلاً من تباطؤ شامل في القطاع.
الشكل 2. نسبة التقلب المحقق للإيثريوم/البيتكوين لمدة 7 أيام (باللون الأبيض)، مع البيتكوين (باللون البرتقالي) والإيثريوم (باللون الأرجواني) للتقلب المحقق لمدة 7 أيام (على العوائد بالساعة). المصدر: بلوك شولز
على أساس نسبي، أظهرت الإيثريوم وسولانا تقلبًا أعلى بكثير من البيتكوين. في يونيو، تراوحت نسبة التقلب المحقق للإيثريوم/البيتكوين لمدة 7 أيام بين 1.68 و2.34 — أقل من ذروة مايو التي بلغت 2.89، لكنها لا تزال مرتفعة. منذ يوليو 2024، ارتفعت هذه النسبة بشكل مطرد، مما يبرز الفجوة المتزايدة. بينما انخفض التقلب المحقق للبيتكوين بشكل حاد (خاصة بعد يناير 2025)، حافظت الإيثريوم على متوسطها التاريخي البالغ حوالي 70% بينما انخفض البيتكوين إلى حوالي 30%.
تباين سولانا أكثر وضوحًا. في 20 يونيو 2025، ارتفع نسبة SOL/BTC إلى 2.96 — مطابقة لأعلى مستوى في يناير خلال إطلاق عملة $TRUMP الميمية. باستثناء هذه الارتفاعات، تم تجاوز هذا المستوى آخر مرة في يناير 2024. تشير هذه الاتجاهات إلى أن تقلبات BTC تتراجع ليس فقط بشكل منفصل، ولكن بالنسبة إلى الأصول المشفرة الرئيسية الأخرى.
الشكل 3. نسبة تقلب ETH/BTC المحققة، عوائد 60 دقيقة عبر نوافذ مراجعة 7 و14 و30 و90 يومًا (المحور الأيسر)، والتدفقات الصافية إلى صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (باللون الأبيض، المحور الأيمن). المصدر: بلوك شولز
بينما انخفضت تقلبات BTC بشكل ملحوظ بعد إطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين، لم تتبع ETH نفس النمط منذ ظهور صناديقها في يوليو 2024. كانت تقلبات ETH تتراجع بين أوائل 2021 ومنتصف 2023، لكنها منذ ذلك الحين ظلت ثابتة أو زادت عبر جميع الفترات المقاسة، وتستمر في التداول بعلاوة تقلب مقارنة بـ BTC (تجاوزت مؤخرًا نسبة 2x).
أحد الأسباب المحتملة لذلك هو القوة النسبية للشراء المدفوع بصناديق الاستثمار المتداولة: تمثل صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين باستمرار حصة أكبر بكثير من إجمالي حجم التداول مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة في الإيثريوم. على سبيل المثال، قبل انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024، كانت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين أكبر بـ 36 مرة من تلك الخاصة بالإيثريوم، نسبة إلى أحجام تداولها الخاصة. هذا التفاوت في الطلب المؤسسي يساعد في تفسير سبب قد يكون تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة تخفف من تقلبات البيتكوين - ولكن ليس الإيثريوم.